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监管层再呛声 交易所整顿六年无进展地方势力与利益错综复杂

2017-02-14 16:30:43 P2P观察网 

  作者 | 支点研习社分析师鲍丰庆

  2月10日,在证监会新闻发布会上,新闻发言人强调,金融资产类交易场所(金交所)是重点整治对象之一,要求其不得将权益拆分发行、降低投资者门槛、变相突破200 人私募上限等。违法违规交易场所要限期整改,涉嫌犯罪的移送公安司法机关。

  这也是2017年开年以来证监会第二次呛声交易所,可见其解决交易所乱象的决心。

  2017年1月9日,清理整顿各类交易场所部际联席会议第三次会议在北京召开,这是在证监会主席刘士余主持下,自2011年的第三轮清理整顿各类交易所运动。然而时隔六年后,交易所总量不但没减少,反而增加311家。如此现状,不能不令人忧心。新金融研究机构支点研习社发现,交易所越清理越多的背后,地方势力与利益错综复杂,很多时候清理的只是没有背景的小妖怪,症结在于中央与地方利益的博弈,地方政府的阻力和地方保护主义作祟。

  一度野蛮生长的各类交易所

  通过地方交易所摸底调查结果表明,目前国内共有1131家交易场所。曾几何时,从2008年天津稀有金属交易市场成立开始,到2016年国内各类交易所野蛮生长,可谓“你方唱罢我登场”,在不同发展阶段又呈现不同的特点。

  但是国内经国务院批准的正规合法的全国性交易所只有8个,3个证券4个期货1个贵金属,它们分别是上海证券交易所(股票交易)、深圳证券交易所(股票交易)、全国中小企业股份转让系统(新三板)、中国金融期货交易所(股指期货交易)、上海期货交易所(商品期货交易)、郑州商品交易所(商品期货交易)、大连商品交易所(商品期货交易)和上海黄金交易所(贵金属交易)。

  最早的2008年-2011年是黄金为主的贵金属交易所和文化艺术交易所时代。根据支点研习社粗略梳理,早期的地方金属交易所大致如下。

  2008-2011来部分金属交易所成立一览表

(支点研习社整理制图)
(支点研习社整理制图)

  而业内人士回忆起当年的文交所之乱,更是触目惊心。2009年9月天津文交所成立,2011年1月首次开始推出国内首份艺术品份额产品交易,引发各地闻风而动,纷纷效仿,至2011年底国内文交所数量已经超过40家。

  2012年之后,随着央行清理整顿黄金交易所后,地方性的白银交易所大行其道,经历2013年的癫狂之后,2014年央视315也曝光现货白银骗局。支点研习社粗略梳理2011年-2013年国内部分白银交易平台大致如下。

  2011-2013年成立的国内白银交易平台(不完全统计)

(支点研习社整理制图)
(支点研习社整理制图)

  当“白银时代”终结之后,2014年-2016年是原油、沥青等大宗商品交易所和邮币卡电子盘交易、商品微盘时代。2017年新春伊始,腾讯与工行合作上线“微黄金”交易,京东进军邮币卡电子盘交易,迅雷也与广东贵金属交易中心合作上线“迅雷爱交易”。如此的热闹场景,不能不引发市场关注。

  而综合来看,根据清理整顿各类交易场所部际联席会议第三次会议权威盘点,近年来部分交易场所的违规交易方式归类如下:

  第一,一些交易场所公然违反国务院38号、37号文件规定开展连续集中竞价交易,诱导大量不具备风险承受能力的投资者参与投资;

  第二,部分贵金属、原油类商品交易场所开展分散式柜台交易涉嫌非法期货活动;

  第三,部分邮币卡类交易场所开展现货发售模式涉嫌市场价格操纵;

  第四,一些交易场所会员、代理商等机构涉嫌欺诈误导投资者;

  第五,一些金融资产交易场所将收益权等拆分转让变相突破200人界限,涉嫌非法公开发行;

  第六,“微盘”交易涉嫌聚众赌博。

  显而易见,以上种种违法违规行为,可谓欺诈不断,极大损害投资者利益,维权事件此起彼伏,危及金融安全和社会稳定,也不利于国家集中监管和风险控制。

  三轮清理整顿交易所“运动”

  支点研习社统计,近六年来国务院相关部委清理整顿各类交易场所共有三个阶段。

  第一阶段,2011年11月24日,国务院正式发文《关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》,即著名的国务院38号文件,规定黄金等金融产品交易的交易场所,必须经国务院相关金融管理部门批准设立。同时规定建立由证监会牵头,有关部门参加的联席会议制度。

  2012年2月2日,清理整顿各类交易场所部际联席第一次会议在北京召开,会议提出清理整顿交易场所在6月30日前完成。

  2012年7月20日,国务院发布《国务院办公厅关于清理整顿各类交易场所的实施意见》,同年7月27日清理整顿各类交易场所工作会议暨部际联席会议第二次会议在北京召开。

  这一阶段主要的成果是关闭了湖南维财贵金属交易所等一批违规交易所、天津贵金属交易所的黄金交易停止和国内地方性文交所的整改等。

  第二阶段,2014年6月24日,清理整顿各类交易场所部际联席会议办公室发布《关于开展各类交易场所现场检查的通知》(清整联办28号文件)。这一阶段相比前一阶段更是“雷声大,雨点小”,可谓收效甚微。

  第三阶段,就是2017年1月9日,清理整顿各类交易场所部际联席会议第三次会议在北京召开。会议要求深入开展交易场所清理整顿“回头看”行动,用半年的时间集中整治,切实解决交易场所存在的违法违规问题,防范和化解金融风险。至于最终成效如何,还有待观察。

  缘何各地交易所诸侯割据 纷纷涌现

  近年来各类交易所疯狂生长,其密集的分布,简直如同“诸侯割据”。新金融领域研究机构支点研习社认为,主要原因在于如下几点。

  其一,2008年金融危机以来大宗商品价格暴涨暴跌,让市场看到了其巨大的获利空间,开办交易所坐地收钱是直接的利益动机。

  其二,地方政府受利益驱动,在金融创新名义下纷纷成立各类交易所,这也迎合了地方政府建立金融中心,争夺部分地方特色稀有资源定价权的雄心。正如北京工商大学教授胡俞越指出,地方政府热衷于建设市场,因为交易所的设立可以形成聚集效应,不仅能吸引巨大的资金流,而且如果交易所做大,对相关的仓储、物流等行业都有益。

  其三,主流交易所交易机制不够健全,不能充分满足国内广大民众的投资需求。比如,在国务院2011年38号文件之前,国内贵金属交易领域的上海黄金交易所交易时间不够连续,同国际市场脱轨,而且交易门槛较高。于是以24小时交易和低门槛吸引广大投资者的地下炒金和国内各种地方交易平台泛滥。因而国内各类交易所风起云涌,凸显了国内居民投资渠道仍狭窄,投资品种仍不够丰富。

  其四,行业法律法规空白,多头监管和地方政府“属地”监管存在。目前我国仅有专门的《证券法》和《期货交易管理条例》,对于大宗商品等没有专门的法律法规,而且多头监管存在,对于地方性交易所归属地方金融办监管,没有集中监管导致地方交易所一度野蛮生长。

  反思:六年清理 缘何愈演愈烈

  支点研习社认为,六年来清理整顿各类交易所不减反增、愈演愈烈的症结在于中央与地方利益的博弈,地方政府的阻力和地方保护主义作祟。地方政府在清理整顿中担心的不只是税收和相关产业发展,更有失去全国大宗商品定价中心的顾虑。如果彻底执行国务院整顿精神,不仅不能再做大各类交易所的规模,而且还会忍痛关闭部分交易所。

  正如北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越指出,一些地方交易场所不但受到地方政府的大力推动,在很多交易所中,地方政府很可能是以国有投资公司的形式成为交易所股东。个别民营交易场所甚至有地方政府官员参股经营。“谁的孩子谁抱”一些违规违法的交易场所必然会得到地方政府和地方政府官员的“呵护”,让地方政府拿自己的孩子开刀,地方政府能下得去手吗?

  因而总体来看,交易所整顿需要较长的路途。在这背后的关键阻力是地方保护主义的存在,中央和地方利益的博弈。这像极了《西游记》里面的情节,能被孙悟空打死的都是没有后台和背景的小妖精,而凡是有后台和背景的妖怪则被观音大师或如来天尊留下了,清理整顿交易所也会是这样吗?

  未来的清理之路

  综合如上分析,未来的清理整顿之路或难一帆风顺。支点研习社特提出如下几点政策建议。

  第一,对大宗商品市场集中监管,打破多头监管的尴尬局面。比如当前的贵金属领域,国内金银及金银市场的监管部门是央行,而商业银行个人金银投资理财业务的主管部门是银监会,一般金银生产及首饰经销商的业务监管则是国家工商局。

  对此,支点研习社分析师建议,这种多头监管的局面,必须尽早打破。这首先需要法律明确,将大宗商品市场的监管纳入统一的部门如央行或证监会。地方交易平台的诸多投机乃至违法犯罪行为,就是因为缺乏必要的监管。

  第二,进一步推动国务院清理整顿各类交易场所,需要法律先行,明确细则。当前虽然经过国务院数次发文和三次部际联席会议,取得一定成效。但后续哪一类交易所可保留,哪一类可关停,新成立交易平台有何标准,具体的成立审批流程,受何监管等等,都需要法律细则来明确。这就迫切需要法律先行。

  第三,积极借鉴国际主交易所的并购经验。国际交易所近几年来的趋势是合并和集中。我国国内的地方交易所未来由分散到集中是不可阻挡的趋势,我们也可积极推动大小交易所之间的并购,最终组建富有国际竞争力和影响力的大型交易所。

  第四,必须高度重视投资者维权和教育工作。对当前投资者误信非法平台导致损失而产生的维权行为,积极而妥善处理。对于部分地方交易所存在的“坐庄”、“市场操纵”等违法违规行为,绝不纵容姑息,必须严肃查出,依法制裁和大力打击。同时,对广大投资者教育工作时刻不放松,积极引导投资者选择正轨合法的投资渠道,增强风险管理和控制能力。

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(责任编辑:储晓燕 HF075)
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