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交易场所清理整顿“回头看”

2017-01-20 08:22:17 上海金融报 

  部分贵金属、原油类商品交易场所开展分散式柜台交易涉嫌非法期货活动;一些金融资产交易场所将收益权等拆分转让变相突破200 人界限,涉嫌非法公开发行;部分股权交易场所违规上线私募债产生兑付风险……近日,各类交易场所存在的一些问题、风险引起了国家层面关注。为切实解决交易场所存在的违法违规问题,防范和化解金融风险,清理整顿各类交易场所部际联席会议第三次会议近日召开。该会议提出,按照中央经济工作会议精神和国务院的要求,深入开展一次交易场所清理整顿"回头看"活动,用半年时间开展集中整治。此外,对待区域股权市场,近日召开的国务院常务会议提出要规范发展,拓宽中小微企业融资渠道。随后,证监会也表示将按照要求,抓紧制定区域性股权市场业务及监管规则等。

  上篇:期货市场

  非法、变相期货交易形式多样

  在此次着力清理整顿的各类交易场所中,打着期货旗号的一些非法交易平台,成为众矢之的。其中,“非法期货、微盘交易、邮币卡交易”等关键词引起市场的广泛关注。

  近几年,由于期货市场交易日趋活跃,尤其是商品交易的火爆,越来越多的投资者开始关注这个原本小众的投资标的。随之而来的,网络上也出现了许多“高级理财师教你投资”、“股市不好就投原油现货”、“T+0结合高倍杠杆”、“低门槛高收益”……等等充满诱惑的宣传,然而这带来的并非是许多散户梦想的“一夜暴富”,反而是诈骗的陷阱。

  近期,温州乐清警方在市反诈骗中心支持下破获了一起系列网络虚拟投资诈骗案件,捣毁了以投资现货原油、白银等贵金属为幌子的诈骗团伙,涉案金额达上千万元。

  此外,在中国期货业协会组织的“期货打假在行动”系列期货防非专题活动中,多位行业专家指出,非法期货行为对投资者危害很大,也不利于行业健康发展。

  中国期货业协会常年法律顾问于学会表示,很多非法期货交易平台之所以总是选择白银、贵金属或者石油,可能是在普通老百姓(603883,股吧)眼中,期货交易还是比较“高大上”。金银投资一向是投资者最喜欢的类型,而且白银体量小、门槛低,适合炒作。白银交易历来比较活跃,骗子就喜欢这种品种。

  “实际上,非法的平台和合法合规的期货平台有很明显的区别。比如说,如果投资者到期货公司想开户投资时,期货公司第一件事就是提示风险,但非法期货平台却一上来就跟投资者谈高获利,可以赚多少倍。”长江期货人士告诉记者,如果面对一个没有什么期货投资经验的投资者,期货公司会先对他进行专业知识培训,并测量他的风险承受水平,等到通过合格投资者资格考试了,才能允许入市。

  据了解,近期非法和变相期货活动有所抬头。近两年来,相关投诉举报数量增长较快。以前,投诉举报主要是针对个别的交易场所,比较集中;现在,投诉举报涉及的交易场所比较多,也相对分散,并有向二、三线城市蔓延的趋势,甚至一些偏远地区也出现了非法期货活动的苗头。在湖南,有投资者与某投资有限公司合作,引进“拍拍机”炒期货,号称“配资不需利息,操作又快又方便”。谁知刚用了10天就亏损了12万元。事后该投资人发现机器的配套软件是黑市买的。目前该投资公司由于涉嫌非法经营,已被移交警方接受调查。

  于学会介绍,“拍拍机”从外形看就是一个小盒子,有点像平时玩儿的桌游。上面有几个按钮,写着涨跌、停涨、停跌这些字眼,旁边有一个屏幕播着行情。“股指吧”、“拍拍机”都是设计一些交易软件让大家赌输赢,谁猜对了钱就归谁。

  “客观地看,‘股指吧’、‘拍拍机’现在分两类。一种是真正在交易所开了股指账户,然后将其分拆,让普通老百姓分着做,这相对还是公平的。另外一种就是完全造假的,让经营者和参与的老百姓对赌,从软件设计上就可以保证经营者永远是赢的,参与者做对了也挣不着钱。”于学会表示,在我国,期货经营是法律规定的专项经营。从事“股指吧”的单位未经有关部门批准是非法经营证券期货业务,涉嫌刑法上的非法经营罪。此外,市场上有很多“拍拍机”是搞对赌的,已经不单是非法经营的问题了,其真实目的是直截了当地作假、黑钱,这已经属于诈骗的范畴了。

  除此之外,邮币卡也是利用期货交易的机制,而且现在还炒得很火。于学会认为,现在这种交易完全脱离了现货市场的真正供需,不反映现货实际的供需状况,只是一个纯投机盘。对于这种市场,参与者,尤其是不了解内情的投资者,参与进去的风险比较大。如果出现问题,将来维权的难度也非常大。

  另外,近一年来市场上还兴起微盘、微交易、云交易等一种通过手机APP、微信公众平台下单,以大宗商品等为名义交易标的的投机交易模式。此类交易多采用二元期权的模式,即以国内外期、现货市场相关品种实时走势为标的,判断一定期限(如5分钟、10分钟、半小时、1小时等)内的涨跌方向或波动幅度,到期一锤定输赢。在此类交易中,资金并不进入相应的期、现货实盘,只是投资者和微盘平台会员(做市商)之间的对赌。2016年4月,证监会曾针对这类近似博彩活动的二元期权发出风险警示。

  此外,还有一些微交易平台采用竞价交易等形式,相当于普通现货电子交易的微缩版。不论采用哪种交易形式,大宗商品微盘基本都不涉及实物交收,因而被诟病为赌博平台。

  大宗商品现货交易平台亟待整顿

  针对目前线上线下一些交易平台的乱象,证监会一直秉持对非法证券期货活动予以严厉打击的态度。此前,证监会相关负责人表示,当前我国防范各类金融风险的任务比较繁重,决不能让非法期货成为风险的爆发点,给人民群众的财产带来巨大损失。

  徽商期货副总经理韩文辉介绍,目前看非法期货活动屡禁不止,形式多样:比如,有的公司根本不具备业务资格,却冒充期货公司等合法机构自设虚假交易系统进行虚拟交易,套路很深,引诱投资者上当,这种情况本质上是诈骗;还有,部分机构打着互联网金融的旗号,利用交易软件,自设交易平台,采取杠杆交易、强行平仓等机制,吸引投资者从事变相期货交易。这些机构有些身份是非法的,有些其实是地方政府批准的机构,但他们开展的业务及采取的交易方式严重背离了政府核准时的要求。

  当前市场上有部分机构以境外期货代理的名义,用低手续费、低保证金等手段招揽客户从事境外期货交易活动。另外,还有假冒期货公司名称,设立设置“网上期货公司”或“网上期货直播平台”,非法开展投资咨询或代理业务等等。

  据了解,国务院此前曾出台《关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》(国发〔2011〕38号),也是通常所说的38号文,对各类交易场所的交易标的以及交易模式都进行了规定。2012年又进一步细化,国务院办公厅专门下发《关于清理整顿各类交易场所的实施意见》(国办发〔2012〕37号),也就是37号文。

  业内专家表示,这两个文件都明确了谁批谁管的原则,这类场所由地方政府来批,清理整顿的职责也由地方政府来负责。由于联席会议主要是起到督促协调作用,它对这些交易场所没有监管职责,也没有权力对他们监管,所以最终的清理整顿情况还是要看地方政府的力度。

  上述人士表示,监管层所提及的8家(上海证券交易所、深圳证券交易所、中国金融期货交易所、上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、全国中小企业股份转让系统、上海黄金交易所)交易所,指的是国务院批准的8家,有证券的、期货的。这8家和那些完全没有资质的平台以及很轻易能认定为非法的场所之间有一个隐患区,也是证监会清理整顿的重点区域,主要是省、市还有地方的一些有权机关批准的现货交易平台。对于这些平台,既然有资质有牌照,就不能直接说是非法,也有一些地方现货平台在带动当地经济、促进物资流通等方面起到积极作用。但是不少还是穿着现货外衣干期货,搞出许多非法名堂,甚至从事诈骗活动,成为风险多发地带。近期,生意社发布了2016年《中国大宗商品交易市场发展研究报告(第十二版)》。报告显示,2016年我国新成立现货交易平台约88家,全国大宗商品电子交易平台总数已突破1700家,这其中停业、整顿等“僵尸交易”平台的数量可能过半。

  日前,中国大宗商品发展研究中心(CDRC)第七届理事会暨成员扩充会议在北京召开,出席会议的50余位交易市场、服务商、期货公司、物流、金融、高校等的业内人士也就证监会的此次整治行动进行了热烈讨论和交流。与会专家一致认为此举是好事,有利于清除行业的违法违规现象,同时也呼吁相关从业人员积极配合证监会的整治行动,清除行业内不和谐音符,还大宗商品现货行业一片净土。

  中国大宗商品发展研究中心秘书长刘心田认为,大宗商品现货交易近年来在互联网+大背景下出现了蓬勃的发展,结合当前形势来看行业长久的发展还需要有所“为”有所“不为”,所谓有所“为”一为“实”,平台的发展要切实从产业出发,从实体经济出发,以实体产业为基础,且要服务于实体产业;二为“合”,即大宗商品交易首先要“合规”,交易的出现要有规可循,合乎法规,行业发展要秩序井然还要避免区域性风险、系统性风险发生,其次大宗商品现货交易的发展要有个“平和”的环境,健康公平公正的环境才有利于平台的发展。而所谓有所“不为”,一是不为“虚”,不要投机取巧,不搞虚的,做到虚实结合;二是不为“利”,不为了获取高额利润不择手段,不挣不该挣的钱,要合理地获取利益。

  参与CDRC第七届理事会的多位专家也表示,即使当前仍有部分交易场平台存在违法违规问题,但“瑕不掩瑜”,大宗商品现货交易仍有广阔前景,此次证监会的举措也不是来扼杀现货交易的发展,而是激励行业本身改革和创新,更加有向前的动力,不能因为个别“害群之马”就停滞向前,行业内还是有很多值得学习和推崇的优秀平台,大宗商品现货交易应在规范前提下砥砺前行。

  刘心田同时指出,在政府加强监管的同时,交易平台自身的创新发展也尤为重要,包括交易模式、交易标的等等创新。在刚刚过去的2016年电改等产业政策方向明确后,诸如电力交易平台、碳排放交易平台等新型交易标的平台也不断涌现,“条条大道通罗马”,这些新型交易平台的出现也给行业发展注入了新鲜的血液。企业与社会、线上与线下、平台与公众、研究与发展等众多的集成形成大宗商品交易行业的“大生态”,大生态塑造大格局,拥抱大时代,大宗商品交易行业即将迎来大发展时代。

  下篇:区域股权市场

  守住底线整合资源

  近日召开的国务院常务会议确定,规范发展区域性股权市场,拓宽中小微企业融资渠道。随后,证监会也表示将按照要求,抓紧制定区域性股权市场业务及监管规则等。

  东北证券(000686,股吧)新三板研究中心总监付立春对记者表示,推动中国创新创业,推动中国经济转型升级,必须有相应配套金融市场体系包括资本市场体系,特别是面对中小微企业、创新创业。所以区域股权市场的发展是有必要的,作用也更直接。但推动实体经济健康发展有需要防止金融体系内循环,造成高风险、泡沫。

  去年年底召开的中央经济工作会议指出“要把防控金融风险放到更加重要的位置”。业内分析认为,在这一背景下,国务院常务会议提出规范发展区域性股权市场显然也是有风险防范层面的考虑。

  各地区域股权市场成立以来,仍存在一些问题。锦天城律师事务所高级合伙人沈国权告诉记者,有一段时间,以创新为名义,各地方批了很多交易所,也滋生了一些问题,如股权拆分卖给普通投资者,造成非法集资、诈骗等,带来较多的隐患,对市场造成冲击。据悉,也有部分P2P平台与股交所合作,通过拆分、收益权转让等方式销售企业私募债。

  业内人士指出,此次国务院常务会议提出规范发展区域性股权市场,拓宽中小微企业融资渠道。从规范发展关系看,要先规范后发展。不规范容易出现问题,区域股权市场也很难发展起来。规范到一定程度才能逐步发展、创新。

  付立春指出,建立多层次资本市场体系已经提上国务院日程,无论是新三板还是区域股权市场建设发展,都在这个背景下统一规划、推进。这是一个自上而下的过程。区域股权市场应当纳入统一监管规则体系,起码有一个基本原则,基本的规范、底线要守住。

  上述国务院常务会议对区域股权市场规范发展提出了原则性要求。具体来看,会议指出,各省(区、市)和计划单列市区域性股权市场由1家机构负责运营。对同区域多家运营机构的,要积极稳妥整合。

  据财新报道,目前全国共有40家区域性股权市场,有个别省份有2-3家,比如黑龙江省有三家,分别为哈尔滨股权交易中心、黑龙江省绿地股权金融资产交易中心和北方工业股权交易中心;山东省、辽宁省、广西壮族自治区、福建省、江苏省、天津市和浙江省分别有两家四板市场。

  有分析指出,采取疏导结合的方针,关闭一些不具备基本条件而且问题严重的交易场所,将各类资源整合到一家机构之中,是一种更合理的思路,也更能够让市场接受。

  实行合格投资者制度也是上述国务院常务会议明确的一个要求。会议指出,参与区域性股权市场交易的,应当是依法设立且具备一定条件的法人机构、合伙企业以及具备较强风险承受能力和一定规模金融资产的自然人等。

  对此,陕西明乐律所高级合伙人齐精智向记者表示,合格投资者制度必须加强,例如私募债本身是高风险产品,投资者没有一定经济实力和风险判断,难以承受损失。而对这类高风险产品不断拆分,降低投资门槛,是违法违规的,会让投资者承担更大风险。记者了解到,目前各个股交中心对合格投资者的具体认定并没有一致的标准。例如,浙江股交中心对其甲类合格个人投资者要求之一是承诺个人名下各类金融资产总额不低于人民币30万元。上海股交中心要求其E板个人投资者拥有金融资产50万元以上。北京股权交易中心则对个人投资者金融资产要求更高。其规定成为自然人合格投资者条件之一是,名下各类金融资产总额不低于人民币300万元;合格机构投资者要求之一是,注册资本不低于人民币500万元的企业法人或实缴出资不低于人民币500万元的合伙企业。

  统一监管堵住漏洞

  监管方面,上述国务院常务会议指出,齐抓共管落实监管责任。省级人民政府负责按规定对区域性股权市场实施监管,并承担风险处置责任。证监会负责对发行证券的范围、交易方式、持有人数量等制定规则,并对监管工作进行指导、协调和服务。此前,上述38号文也规定,各地方交易场所监管实行属地监管机制。

  齐精智指出,目前区域股交中心由地方政府监管,证监会并没有管辖权力,只能发监管函。而受“一行三会”监管的金融机构就有可能利用区域股交中心这个通道,获取制度红利。这个制度红利不消除,还是存在风险隐患的。此外,区域股权交易中心相关的法律法规层级较低,很多是省级政府出台的规范性意见,算不上法律。纳入统一监管,有利于实现服务中小微企业融资,让资本进入实业的目的。

  此次国务院常务会议后,证监会近日也表示,将按照要求,抓紧制定区域性股权市场业务及监管规则,做好对省级人民政府监管工作的指导、协调和服务工作,加强监管协同,维护市场秩序,保护投资者合法权益,防范和化解风险,促进区域性股权市场健康稳定发展。

  上述业内人士指出,从国务院常务会议对区域股交中心监管的要求可以看出,监管是由证监会制定整体规则,具体实施管理是各省人民政府进行,意味着各省人民政府集权责利于一身。如果没有证监会统一制定监管规则,由各地方政府自行制定,不利于统一管理,各地好的经验也不一定能够复制推广到其他地方。证监会统一制定监管规则,可以吸收各地方股权交易中心好的经验,推广到各地。此外,上述国务院常务会议还指出,促进区域性股权市场在规范中发展,发挥其主要服务所在省级行政区域内中小微企业的积极作用。对目前跨区域经营的,要抓紧调整规范。

  对此,有区域股交中心人士告诉记者,这可能是考虑到,区域股交中心目标企业是中小微企业,数量是足够多的;划定区域开展业务,还可能是考虑到,中介机构跨区域调查企业成本高;跨区域挂牌后,按目前由地方政府负责监管的要求,容易出现两边都不监管或想监管管不了的情况。

  多层次资本市场有待联动建设

  从实践情况看,区域性股权市场在服务小微企业融资,帮助小微企业获得银行信贷资金、引入专业投资机构、提升公司治理与规范运作水平等方面发挥了积极作用。

  记者了解到,目前北京股交中心在服务中小微企业方面推出了灵活廉价债权融资、多层次路演体系、全方位政策补贴、专业投融资资讯、企业培训等多方面服务。截至目前,北京股权交易中心已累计服务企业4000余家,实现各类融资超过100亿元。

  截至去年12月29日,上海股交中心推出的科创板,已挂牌的79家科创板企业实现股权融资额4.61亿元;通过银行信用贷、股权质押贷及科技履约贷等模式实现债权融资5.64亿元;正在进行中的股权融资约1.58亿元。

  齐精智表示,政府建设多层次资本市场的决心非常明确,要大力推进企业直接融资,缓解中小微企业融资难、成本高问题。此次国务院常务会议内容是对以前规范区域股权市场政策的进一步明确。目前区域股权市场还没有充分达到帮助中小微企业融资的目的,仍有待完善发展。

  对于目前区域股交中心的发展,上述区域股交中心人士表示,股交中心目前还比较关注的是其挂牌企业转到新三板时是否可以有简易通道,有多少企业转到新三板。原因在于,首先,企业转板的数量是其上报的业绩指标;其次,能够孵化培育出更多转向“新三板”的企业,对其他尚未在区域股交中心挂牌的企业也会更有吸引力,吸引其来挂牌。由此来看,区域股交中心持续发展与“新三板”乃至整个多层次资本市场的发展密切相关。

  付立春表示,从目前区域股权市场发展看,区域性比较强,各地产业结构、经济发展状况不一样,可以在规范前提下鼓励各地区根据自身情况发展,促进中小微企业融资。

(责任编辑:储晓燕 HF075)
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